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名      称 : 全面交易:掌握当冲与波段获利  长阳推荐星级:
作      者 : John F. Carter 譯者: 黃嘉斌
出 版 社 : 寰宇出版社 出版日期: 2016-1-1
开      本: 16 版       次: 1
装      祯: 平装 I S B N: 9789863412397
书      重: 900g 上架日期: 2016-2-15
 
 
市场价格: ¥ 650.00 普通会员: ¥ 156.00
 高级会员: ¥ 156.00 VIP会员: ¥ 156.00
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「心理面」永遠是職業、業餘投資者最大分野!

約翰·卡特分析散戶陷入虧損的四大理由,揭露學校從不教你的投資心理學。



不論當沖、波段交易,擬定正確計畫才是成功要素!

本書策略特別強調當沖、波段交易,並針對股票、期權、ETF、商品市場、外匯市場,提供精確的進場、出場與停損設定。



本書討論一種獨特的市場方法,這套方法適用於股票、選擇權、期貨與外匯交易。作者約翰·卡特認為,成功的交易應該在「對的方向」建立部位,進而掌握行情優勢,而這需要仰賴很多傳統技術分析技巧的獨特判斷與訓練。


約翰所探討的投資人精進策略,將針對股票、期權、ETF、和商品市場、外匯市場的盤中交易,提供精確的「進場、出場與停損設定」。策略尤其強調當日沖銷、波段交易、部位交易,並涵蓋各種市場與資產類別,這些建議將是專業投資人追尋獲利的最佳啟蒙。



「談論金融市場與交易的性質。內容編寫、整理得很好,對於各種程度的交易者都絕對有幫助。」

---Mark Douglas,《賺錢再自然不過》與《紀律交易者》作者






作者简介

John F. Carter

多年實戰經驗的資深交易員,合格商品交易顧問(CTA)。特別擅長少數市場的當日沖銷交易,也進行全市場的波段操作。

父親是摩根史坦利的股票經紀人。他於高中時期就開始接觸交易,從德州大學(奧斯丁)畢業之前,於英國劍橋大學主修國際金融,並成為全職交易者。



為了分享投資理念,1999年他成立了www.tradethemarkets.com網站,專門討論期貨與股票市場每天操作的架構。而www.simpleroptions.com網站則是另闢給探討選擇權交易而設立的。

他經常上CNBC與彭博財經的節目,以及出席Money Shows或美國、亞洲與歐洲的其他交易活動,同時也是SFO雜誌、MSN Money與CME集團刊物的長期撰稿人。


 
謝詞

前言

導論



第I篇 交易者訓練營





第1章 真正驅動市場的力量

虧損的四個主要理由

瞭解散戶所面臨的痛苦,可以讓我們增加多少勝算?

在哈佛商學院絕對學不到的個案研究: 你或你的另一半,是否曾發生過這樣的狀況?

我太太的來信: 我如何經營跟交易者約翰·卡特的婚姻?

我如何超越這一切

利用「假高潮」賺錢

市場唯一有效的經濟學原理







第2章 學校不教的交易投資心理學

在婚禮或葬禮表露點情緒無妨,但交易與投資不宜有情緒

賭場歡迎擁有系統的賭徒

對待市場的正確心態——沒有正確的心態,連電腦都別打開

發生在明尼蘇達的蠢事

交易者總在弄清狀況前,交易帳戶就先爆掉了

在交易遊戲中保持頭腦清醒的最佳方式

建立具有一致性的致勝觀點,最簡單的做法

個人誠信與交易成功之間的關係

你的交易旅程,進行到哪個階段?

交易的第一階段:注定失敗

交易的第二階段:以恐懼為基礎的交易

交易的第三階段:尋找聖盃

交易者卡在第一、第二、第三階段的徵兆

帳面模擬交易——比伊拉克通貨更沒價值

交易的第四階段:學習如何不虧損

高原資金管理方法為何有效?

交易與投資過程,最好牢記哪些事?







第3章 硬體與軟體 ——交易者的重要工具

硬體:談到交易用電腦,你需要知道的事

馴服科技怪獸:關於電腦,該注意哪些危險?

所有報價全都是一樣的嗎?

差勁的執行平台,如何毀掉我的交易帳戶?

為什麼大多數投資通訊都沒用?

如何安排優先順序:交易時段如何不被打擾?

觀賞《哈利波特》,勝過觀看CNBC?







第4章 期貨市場 ——期貨與商品市場的基本概念

股票之外的世界:為何重要?

市場本身會反映出交易該市場的是哪一種人

交易者應該學習期貨市場的理由

歸根究底,交易者需要知道的事

道瓊小型期貨 vs. S&P 500小型期貨

誰是流動性之王?

交易重要商品市場,交易者需要知道的契約規格

衡量外匯走勢

利用外匯市場,為自己的生活做避險

對於交易者來說,這就是所有你需要知道的事嗎?







第5章 股票選擇權 ——運作原理與交易方式

選擇權交易,為何有人覺得很棒?有人覺得很恐怖?

一張飛往新加坡的頭等艙機票,你會花多少錢?

為何不透過丈母娘的帳戶購買選擇權?

方向性操作:為什麼要δ=0.7或更高?

隱含價格波動率崩跌的重要性

何時該做價差交易,何時又該打住?







第6章 股票市場開盤了 ——預測行情走向的最佳方式

音樂家會閱讀樂譜,交易者要如何判讀市況?

如何追蹤機構法人的交易?

股票市場即將呈現走勢的最早徵兆

判讀買進力道vs賣壓的最佳工具

那斯達克股票是否有類似工具?

賣權/買權比率——這是否為關鍵指標?

盤中想知道股票市場真正狀況的最有效辦法

你如何判斷行情將會橫向波動?

聽取場內的聲音:場內雜訊的真正價值

統合——開盤鈴聲響起,如何立即掌握市況?

還有哪些重要事項需要注意?

你知道嗎?如果忽略這個,你一點機會都沒有!







結論







第II篇 期貨、股票、選擇權、外匯、當日沖銷的波動交易最佳架構







第7章 開盤跳空缺口 ——為何是勝算最高的交易?

腦海裡沒有明確的架構就進行交易, 等於沒有羅盤就在亞瑪遜森林閒逛

為何所有缺口並不全都是一樣的?

跳空缺口的相關交易法則

這類架構的特定案例?

未填補缺口有何奧秘?

對於沒辦法隨時交易的人來說,最好的策略是什麼?

如何決定這種架構的部位規模?

跳空缺口摘要總結







第8章 樞紐點 ——明確趨勢的停頓點、橫向盤整的逆向操作點

如何擊敗以技術指標為準的交易者?

不同樞紐點的重要性為何各有不同?

走勢圖上究竟如何設定樞紐價位?

樞紐價位背後蘊含的心理因素——誰受傷害?

趨勢明確狀況下,樞紐買進的交易法則

橫向震盪整理狀況下,樞紐買進的交易法則

樞紐交易的案例

適當的追蹤型停損調整是關鍵

樞紐操作的相關技巧

費伯納奇數據又如何?

運用價格樞紐交易商品市場的最佳方式

摘要總結







第9章 $TICK指數逆向操作 ——掠奪初學者的最佳方式

當今短線交易的首要行動訊號

放空逆向操作的交易法則

$TICK逆向操作的特定案例

$TICK逆向操作摘要總結

如何判斷何時不適合採行$TICK逆向操作

關於$TICK,如何進行「順勢操作」?







第10章 回歸均值 ——獲利了結的最佳時機

市場既有趨勢何時耗盡力氣而告一段落?

這聽起來不錯——大家為什麼不都這麼幹?







第11章 擠壓操作 ——掌握重大價格走勢的最佳方式

賺取現金流量收益,還是要創造財富?

交易者如何重新界定價格波動率,並做有效運用?

重大走勢發生之前,最適當的進場方式

擠壓的買進交易法則(放空剛好相反)

初學交易者最經常觸犯的重大錯誤

是否有可能在市場崩盤之前,提前建立部位?

若無法全心從事交易,最佳交易策略是什麼?

2008年金融危機之後的更新案例

過濾不適用擠壓架構的最佳方式







第12章 掌握波浪 ——掌握任何市場、任何時間架構的趨勢

為何要瞭解定錨走勢圖的概念?

「波浪」究竟是什麼?它是如何運作的?

如何藉由波浪指標預先介入擠壓訊號?







第13章 如何繼續持有部位,而不至於過早出場

進場不重要,出場才是關鍵

當部位即將被三振出局時,如何保護自己?







第14章 搶帽子警訊 ——確認價格趨勢變動的最佳工具

如何在不受傷害情況下,辨識與運用趨勢變動訊號?

搶帽子為何最適合採用跳動檔走勢圖?

買進的交易法則(賣出剛好相反)

搶帽子買賣架構的實際案例

總結:搶帽子警訊

透過多重架構組合,藉以提升勝率







第15章 磚塊操作 ——如何判斷盤中趨勢反轉

運用磚塊指標判斷道瓊小型期貨的盤中反轉

買進交易法則(賣出剛好相反)

摘要總結:磚塊架構







第16章 乒乓操作 ——打賭行情將整天來回震盪

隨著市況移動、調整的交易通道

買進交易法則(賣出剛好相反)

與市場共舞時,最好由市場領導







第17章 3:52操作 ——總結美妙的一天

這是大多數人開始覺得恐慌的時候

買進交易法則(賣出剛好相反)

摘要總結:3:52的操作







第18章 箱型操作 ——如果股市一灘死水,請轉往外匯市場

走勢發生之前,衡量其規模

買進交易法則(賣出剛好相反)

摘要總結:外匯箱型操作







第19章 HOLP與LOHP操作 ——拿捏趨勢反轉機會

便宜就買進,昂貴就放空,這種做法實在太危險 ——除非行之有道

賣出交易法則(買進剛好相反)

總結



第20章 黃金交易 ——達瓦斯箱型

這就是我喜歡交易黃金的緣故

歡迎來到交易世界。準備聽些壞消息嗎?

交易黃金的動機

著名的「晚安黃金交易」(GNG)交易

淘金熱交易

黃金突兀交易

如何在底部買進/頭部放空?

達瓦斯:如何在股票市場賺進2百萬







第21章 即時交易盤房與即時分析

一切的關鍵在於時效

詳論架構

TTM動能與TTM扳機指標

摘要總結







第22章 推進操作 ——運用個股、個股期貨與個股選擇權的波段交易

掌握個別股票的較大走勢

單一股票期貨:交易指南

操作個股選擇權的唯一方式

逆向買進交易法則(賣出剛好相反)

推進操作資料更新

摘要總結







第III篇 回歸交易現實世界







第23章 盤前市場核對清單 ——擬定隔天的交易計畫

想知道市場的未來,就要先知道其過去

月線圖分析

週線圖分析

日線圖分析

60分鐘走勢圖分析

日線RSI分析

60分鐘走勢圖RSI分析

股價指數雷達網警訊

類股與領導股雷達網警訊

每天成交量

每天要注意的關鍵價格水準

樞紐價位

重要人氣讀數

瞭解專業交易員的動向

其他項目

你媽媽怎麼說?

摘要總結







第24章 交易者營運計畫

誰會贏得世界冠軍? 有計畫的一隊?還是有決心的一隊?

今年為何繼續做交易?

老婆快樂,生活快樂

我準備交易哪些市場?

為何選擇這些市場?採用什麼特定交易策略?

針對每個策略與架構,準備配置多少資金?

採用什麼執行方法?參數如何設定?

如何評估操作的績效?

該採用什麼樣的帳戶淨值耗損法則?

獲利目標的法則

辦公室設備如何?

我如何獎勵自己的交易表現?

今年是否想幫助哪些團體、個人或組織?

為了確保自己嚴格遵循計畫,我有什麼明確計畫?

我如何照顧自己的身體?

交易計畫總結

初學者的交易計畫樣本

2005年交易計畫——艾力克·葛利瓦斯基

摘要總結







第25章 因應竅門 ——看似無計可施時

與其被情緒左右,不如靠情緒賺錢

四季飯店的交易

謝謝,能夠再來一個嗎?

跳動指數

前進!船長!前進!

擊個掌吧!

瞭解自己的個性是否會造成妨礙

個性類型與交易——各位所不知道的交易影響

交易並不容易——啟動進步的替代之道







第26章 精通交易之道

業餘者期待;專業者竊取

有助維持專業心態的40項交易秘訣

安然度過交易旅程

在他交易之前

比較簡單的路徑:波段交易

結論與後語



------------------------

精选摘要

導論



關於短線交易,我最深刻的學習經驗,是來自於急流泛舟。我們共有8個人,當皮艇觸礁翻覆時,我們的身體全都被拋向空中,然後一頭栽進冰冷的水裡。我們其中有一半的人還記得,當皮艇翻覆時,我們必須保持冷靜,背部朝下,讓雙腳朝向下游往下漂流。我們在過程中閃躲岩石,穿越瀑布,最後終於安全上岸。經過了一小時之後,我們才得知其他人的情況。救援行動很快就展開,最後有一個人的腿嚴重受傷、另一個人腦震盪、還有一個差點就淹死了。稍後,我跟那些人取得了聯繫,才知道他們全都經歷了類似大腦瞬間凍結的情況。他們可以察覺到周遭的危險,也瞭解自己陷入麻煩。他們甚至都很清楚,知道自己必須採取行動。可是,他們就是沒辦法下決定做出具體的反應。結果,他們只好完全聽天由命,就像一隻被車燈聚焦照射的鹿一樣不知所措。由於並未採行任何具有決定性的行動,於是急流無情吞噬了他們,把他們打到失去了知覺。







我記得其中有個人表示,「這條河流就是要整我!」這明顯是偏執狂、完全自我中心的反應,因為河流絕不會故意要整誰。我只是做了該做的事情:快速行動,迅速穿越峽谷,很快就回到了大洋。只要是瞭解河流性質的人,就會有所準備,順勢前進。至於那些試圖逆勢而為者,自然就會受到懲罰。







這種情況和典型的交易日子是很類似的。沒有準備的交易者(初學者),就如同沒有心理準備的急流泛舟者一樣。碰到極端的情況,他們的大腦就會瞬間凍結、不知所措,必須仰賴老天爺的幫助才能倖存。然而光是一筆錯誤的交易,就足以勾消他們長期累積的獲利。







專業交易者之所以能夠賺錢,並不是因為他們通常都判斷正確,而是因為他們知道如何享受,那些準備不足的業餘玩家們所提供的「鮮肉」。所謂的「鮮肉」,是指那些交易經驗少於10年的人。雖然如此,但也有很多交易者永遠無法跳脫那種境界,一直停留在犧牲者的狀態。至於那些少數能夠脫穎而出、加入成功交易者群體的人,則是因為他們學習了下列的真理:







◎金融市場的本質就是要剝削人性。因此,市場會在僅有少數人參與的情況下,發動主要的盤中波段走勢。成功的交易者知道,如果不瞭解這種運作方式,那就註定要賠錢。

◎成功的交易者對於市場的瞭解更甚於他人,而且他們知道,如果將錯誤方法套用於交易架構,那就註定要賠錢。

◎成功的交易者對於許多技術指標的瞭解更甚於他人,而且他們知道,如果將錯誤方法套用於指標,那就註定要賠錢。

◎成功的交易者很懂得市場因應之道,而且他們知道,如果交易不符合自身個性的市場,那就註定要賠錢。

◎成功的交易者很懂得市場因應之道,而且他們知道,如果只是單純套用他們在其他生活領域成功的策略,那就註定要賠錢。







如果缺少這些知識,交易者就會像被驕傲獅群包圍的受傷羚羊一樣:問題不是羚羊「是否」會被撕裂吞噬,而是「何時」。缺乏這方面知識,遭受毀滅的可能性不在於「是否」,而是「何時」。







即使勝算明顯不利,每年仍然有成千上萬準備不足的交易者湧入市場,就像旅鼠投入大海一樣。他們的雙眼只看得到鈔票、頭等機票,還有告訴他們的老闆打算自食其力的衝動。等到他們大部分人感受到交易的真正狀況時,他們往往已經摔落懸崖,跌落到凹凸不平的礁石上。他們辛勤工作所換來的代價,只剩下無限的挫折與沮喪,或許再加上憤怒的配偶,至於交易帳戶,則徹底被專業玩家摧毀、撕裂。







交易並不是大家手牽著手,如同約翰·藍儂唱的《想像》(imagine),大家一起賺錢。金融市場是地球上最民主的場所。交易者不論是男是女、是黑人或白人、是美國人或伊拉克人、是共和黨或民主黨。大家全都必須各憑本事。







想要成為專業玩家,唯一的辦法就是取得某種優勢,某種足以讓你從羊群中脫穎而出的優勢。這種優勢有可能是運用特定的走勢圖架構,以及能反應前述五點關鍵性質的交易方法,還有對於另一邊交易者心態的理解。如果缺乏這些,你就會進入金融市場的旋轉門,雖然充滿期待與刺激,但獵食者肯定會在一旁伺機而動,因為他們眼中看到的是,鮮美的大餐正迎面而來。







本書訴求的讀者

本書準備討論一種獨特的市場方法,強調市場之所以出現走勢的根本理由;這套方法適用於股票、股票選擇權、期貨與外匯。事實上,市場之所以發生走勢,並不是因為想要發動走勢,而是因為必須發動走勢。追繳保證金、引發停損、心理投降(psychological capitulation)等事件,會迫使一系列市價單在短時間內快速進場。這勢將引發激烈的盤中走勢,過程有可能持續好幾分鐘到好幾個鐘頭;如果規模更大的話,則會出現連續好幾天或好幾個禮拜的波段走勢。這些走勢會讓許多不懂得箇中程序的交易者感到十分痛苦,但同時也有另一群交易者因此而受惠。本書準備要討論的,就是這種「在交易另一邊」建立部位、進而掌握行情優勢的特定方法,而這需要仰賴很多傳統技術分析技巧的獨特解釋。







更明確來說,關於本書討論的策略,我們將針對股票、選擇權、ETF、各種期貨和商品市場、外匯市場的盤中交易,提供精確的進場、出場與停損設定。我們的策略特別強調當日沖銷、波段交易、部位交易,涵蓋各種市場與資產類別。







我希望所有的交易者,不論其經驗程度如何,都能受惠於本書寬廣的觀點與明確的交易策略。初學者可以很務實地確認市場的運作方式,認識市場的概念和交易架構,體認初學者在掌握市場機制之前,注定會發生虧損的現實。他們也將會瞭解,為什麼自己總是成為別人宰割的對象。







至於中級交易者,我希望他們能夠充分運用本書所提供的知識,把自己的交易提升到更高層次。對專業交易者與業內人士而言,我希望他們能夠藉由本書釐清一些直覺認定的觀點,此外也能夠因此而找到一些新的觀念。至於那些從來沒有涉及期貨和外匯市場的股票交易者,希望他們能夠趁機學習這些市場,尋找到足夠的資訊,甚至進一步能把這些市場納入他們交易的範圍內。他們將學習到期貨市場如何影響特定股票,因此也可以提升股票方面的操作績效。







當日沖銷者將會發現,為什麼單獨仰賴技術指標的交易注定失敗,另外有哪些策略會讓他們過早進場。他們也要學習分辨,什麼時候應該堅持,什麼時候應該認賠。對於波段交易者與純粹的選股專家來說,他們將學習如何掌握市場脈動,何時應該專注於市場的多邊或空邊。投資人也必須學習如何管理退休帳戶,學習如何掌握交易時效。本書所訴求的讀者,雖然是專業交易者,但同時也歡迎那些學習態度認真的個人交易者和業餘玩家。







另外,雖然我覺得所有人都應該能受惠於本書,但本書會假設讀者已經具備某種程度的基本金融與財務知識。我們不會另闢一章的篇幅,討論支撐、壓力等基本概念,或是提供範例說明,解釋什麼叫做上升趨勢或下降趨勢。但我們會利用一章的篇幅來介紹選擇權,並討論一些基本的選擇權策略,不過也不會詳細介紹選擇權的各種可能運用。換言之,如果有某些論點經常被討論到,或是可以透過網路查詢,我就不會特別加以說明。本書強調的是從來沒有被談論過的新概念。話雖如此,但我們還是會利用一章的篇幅來介紹期貨與外匯交易,還有其他本書準備處理的市場。如果你還不知道債券每檔跳動值多少,或10歐元小點會造成多少盈虧,那麼這一章的內容將可以回答很多相關的問題。另外,我也會討論到一些網站和其他的書籍。







除了明確的交易架構之外,我們也會討論交易的實務層面,譬如說,硬體設備和交易軟體、資金管理配置,或是如何根據自己的個性擬定交易計畫。最後,我們會特別強調在下一個交易日可以被運用到的一些特定資訊。







更新版的幾項叮嚀

這本書大體上是在2005年寫的。我現在雖然還在運用本書所談論到的許多技巧,但同時也更新了不少內容,拋棄了一些舊技術,新增添了一些方法、章節與範例。談到書籍的更新,我必須承認,其實我的情緒相當複雜。人們經常問我:「如果這些交易策略確實有用,你為何要跟大家分享?難道你不擔心大家都使用,就會降低其效果嗎?」這是言之成理的問題與質疑。出版本書所造成的最大傷害,就是我的「3:52操作」,這是我長久以來最偏愛的架構之一。當愈來愈多人閱讀過本書,愈來愈多人採用這種架構之後,其效果也就慢慢減退了。這主要是因為那是一種發生在特定時段的低成交量架構,所以並不需要太多成交量,就足以讓這種架構失去效果。我不得不把這種策略取代為「收盤交易」,這種架構比較強調市場內部結構。可是,我還是決定保留該章的內容,因為這可以清楚說明誰站在這種交易的對立面。只要瞭解這些內容,就可以讓你找到其他市場臨收盤前的類似交易機會。這個架構的其他部分,並沒有受到影響。這基本上跟我交易的市場有關,因為其流動性都很高。對沖基金的交易規模太大,不適合在盤中運用這種架構,但又沒有足夠數量的散戶交易者驅動這些市場,讓對沖基金的作為被抵銷。這些年來,我跟很多交易者一起工作,發現你即使告訴他們一些致勝的架構,他們還是會根據自己的個性和交易風格調整參數,尤其是碰上連續虧損的情況時,更是如此。所以,本書所討論的架構,很難有很多人採用完全相同的方式進行交易。







至於「為何要跟大家分享?」這個問題,我倒是不太確定。雖然我很喜歡寫東西,但寫一整本書是個浩大的工程,你需要投入大量時間、精力、專注、承諾。我碰過很多人,他們告訴我,有一天,他們也要寫書,可是他們截至目前為止全都還沒有動手。我一點也不會覺得奇怪,因為這實在太難了!我也曾經跟各個領域的一些作家討論過類似的話題,我發現其中有一種趨勢:如果想要真正寫好一本書(而不是請槍手代寫),你就必須著迷於其中,覺得自己無論如何都必須完成才行。不論基於什麼理由,當我一開始寫本書第一版時,我就是覺得自己必須完成它。六年之後,對於這本更新版,我也有同樣的感覺,我必須把我腦袋裡想的東西,整理之後出版。







我想,這一切涉及了某種短期而愚蠢的想法,還有某種持續而長期的理由。短期而愚蠢的部分是,我可以說,「你看!媽,我寫了一本書。」(雖然我不認為她會讀,因為太技術性了。)至於中期,這本書對於我正在推廣的網路研究業務顯然有幫助,因為我必須提供優質的資訊。至於長期,我清楚自己總有一天會死掉,這天可能來得很快(我總覺得自己不久之前才十幾歲)。我希望到時候,這本書能夠讓我彷彿還繼續活著。我一點都不認識我的爺爺,但我希望我的孫子能夠因此記住我,甚至分享一些我的想法。







我希望讀者能夠從本書取得一些收穫。我在交易者博覽會裡碰到很多本書的讀者,我幫他們簽名,也聽了很多故事。這本書並不是交易者所追求的萬靈聖杯,也不是一輩子都可以安然運用的單純機械性系統。這是為了一群特殊交易者而寫的,他們願意藉此在市場上測試自己的技巧。本書所談論的,都是每天會碰到的程序,也是讓交易變得如此有趣的東西。總之,如果讀者認為我的作品很重要,值得被閱讀,我就會有種受寵若驚的感覺。







至於特定的內容,舊版有些內容確實需要更新。最初兩章顯著增加了篇幅,更深入討論交易的心理層面。關於技術的部分,當然也需要更新。對於當前的運用,1G的記憶體已經不敷使用了。科技進步的速度,簡直就像光速一樣快。有關商品的討論,內容也需要更新。至於討論市場概況的部分,則被剔除了,因為市場上已有一整本書的內容在討論這個主題。自從本書第一版推出之後,我持續做了很多研究,包括回歸帶狀、趨勢線形、波浪,以及其他策略。這些內容全都納入了新版的內容之中。







交易與生活是密不可分的。愈瞭解自己,你就愈有可能找到適合自己個性的市場、策略和交易哲學。那麼,就讓我們開始吧。







2011年4月9日

倫敦,萊斯特廣場某咖啡店



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第一章(節錄)







真正驅動市場的力量







◎虧損的四個主要理由







個人交易者永遠在交易世界最好與最糟的兩股力量之間,不斷糾纏與拉扯。他們可以輕鬆自在地進出市場,這是大型基金作夢都不敢想的。你有沒有想過,有人可以賣掉2兆股蘋果電腦股票而完全不引起注意嗎?這就像要隱瞞懷孕一樣,恐怕沒那麼簡單。處理大型部位,會涉及到一些比較複雜的程序,絕不只是滑鼠點一下而已。相反地,你可以輕鬆買賣1,000股蘋果電腦或10口S&P 500小型期貨契約,幾乎完全不會對市場造成任何影響。換言之,小額交易者在市場裡簡直就像隱形人一樣,沒有人會察覺到他的行為——這是個人交易者所擁有的最重要優勢之一。基金公司如果不想透露行蹤的話,可能要花好幾天、好幾個星期、甚至好幾個月的時間,才能處理大型部位。它們如果透露了行蹤,其他玩家可能就會趁機介入,甚至藉此大撈一筆。而這其實就是金融市場賺錢的方式——狗咬狗。各位可能覺得很冷酷。沒錯,是冷酷。這可不是志同道合的人聚集在一起,慶祝生命意義的場合。這是金融交易。







既然如此,為何有那麼多人想要從事金融交易行業呢?刺激,沒錯。充滿魅力,絕對如此。此處有賺大錢的機會。簡單說,就是:自由。在人生的每個領域裡,我們都被告知應該怎麼做,但有些人就是不喜歡這樣。交易者可以在市場上尋求某種型態的自由,這是其他人在其他領域無法辦到或模仿的。大多數億萬富豪並不自由。他們承擔了責任,雖然履行這些責任可以很有格調。退休者通常會覺得自由,但必須付出什麼代價?我認識的一些退休人士,他們都覺得生活無聊透頂。難道要整天待在家裡嗎?這是地球上最令人難以容忍的事情(跟嫁入豪門差不多)。我覺得,最自由的行業有三種:妓女、遊民與交易者。就我個人來說,由於當妓女顯然沒什麼前途可言(我「條件不足」),而我對睡眠場所又很挑剔(我需要一張乾淨的床),所以交易自然脫穎而出。交易者如果學會了該有的技巧,就有機會經營獨立的生活,不用像一般凡夫俗子一樣,承擔生活瑣碎的壓力。交易本身具有顯著的特質,絕不是其他行業所能夠比擬的。







從事全職或業餘的交易者,他們各有不同的理由;有些人可能想改變一下生涯規劃,有些人希望變得更獨立,有些人希望逃避擔任大企業或自身事業經營者的責任,更有些人想留在家裡當個稱職的父母。我碰到的很多潛在交易者,他們原本都在自己的領域裡獲得成功,我稱呼這群人為「憎恨自己工作的專家」,這些人基本上都是高所得的專業者。他們喜歡自己的金錢收入與地位榮耀…但不喜歡那種陷在牢籠裡的感覺。另有一些人曾在金融市場遭受打擊,而現在則想要好好管理自己的財務未來。很多人籌措了一小筆資金,想試試手氣,實現交易者的夢想。我曾在辦公室裡,目睹很多人從「發現交易的刺激」開始,到發現「哇!我不相信這個選擇權竟然變得毫無價值!」然後就在這其中歷經痛苦的循環。這是個提供優渥生活機會的「工作」,其中所蘊含的趣味,遠勝過很多其他的行業——當然,搖滾歌手除外。但你如果沒辦法跟U2樂團站上同樣舞台的話,不妨可以考慮一下這個替代行業。







任何地方只要能提供可靠的網路服務,就可以進行交易——就如同我在2011年更新本書一樣方便。這也就是說,你幾乎可以在任何地方做這件事。這裡沒有老闆整天囉哩吧嗦,或因為自己的無能而不斷更改命令。對於某些人來說,在公司系統裡服務,是爭取權力的最佳方式,其重要性甚至超過財務獨立。但幫助那些小丑工作,實在很令人喪氣。另外,以交易來說,你並不需要聘請員工,不過到了某個階段,如果你要同時交易很多市場、或是很多不同時間架構,員工可能會很有幫助。(我喜歡在歐洲市場從事交易,但我總需要睡覺——還好,我可以聘請別人幫我做這些事。)對於那些安然渡過企業文化洗禮而得以存活下來的人來說,這個地球上沒有什麼比不需再奉承那些冷漠無情的人,更讓人感覺到自由的了——在職場裡那種「我假裝恭維你,你假裝熱愛你的工作」的感覺,實在太令人難受了。好消息是,在交易領域中,如果你真的聘請某人來幫你做交易,他很有可能跟你一樣熱情。







交易的開辦成本很低,因為現在到處有類似Dell這樣的公司,提供各種必要的設備和軟體。你可以穿著浴袍,或什麼也不穿也行。我知道的某些成功交易者,只在10月到4月之間進行積極的交易,剩餘5個月休息;也有人只在開盤最初兩小時進行交易,剩餘時間休息;有人一旦賺進半個資本,接著整年剩餘的時間全都在休息。有很多交易者經常有種錯誤的觀念,他們認為,如果想要賺更多的錢,就必須更經常進行交易。這當然不是真的。如果想要從事這個行業,容我告訴你一個小秘訣:交易要放精明點,而且別太經常做交易。你根本沒必要掌握每個賺錢的機會。







由於交易潛能無窮,難怪有那麼多人躍躍欲試,想要在這個最迷人的行業裡大顯身手。這真的可以稱得上是美國夢,世界各地的交易者都想試上一把。自從本書出版以來,我有機會跟中國、台灣、印度、瑞典、澳洲、英國、法國、新加坡…等地的交易者深談:當這些交易者彼此交談時,他們根本不會考慮彼此之間在政治與哲學概念上的差異。全球各地的交易者,完全透過單一想法就能相互銜接:他們一心只想賺錢,然後再藉由這些「錢」創造出他們所需要的自由。這是很美的。我喜愛交易者,還有他們所代表的瘋狂。







當我說「瘋狂」時,並沒有開玩笑的意思。瑞士聖蓋倫大學(University of St. Gallen)發表過一篇比較交易者與精神病患的論文。這份研究的對象,包括待在德國警備森嚴醫院的24位精神病患,還有27位「正常」人。這群正常人,實際上都是交易者,包括股票、外匯、商品與衍生性工具的交易者。這兩群人各自從事交易,然後彼此對照績效。最終我們發現,交易者的實際表現,竟然不如精神病患。這份研究報告還指出,「面對毀滅性的重大壓力時,交易者會有一種傾向」,這種傾向會促使他們歸納出類似下面這樣的邏輯結論:「為了讓自己的車子成為附近最漂亮的車,不惜用球棒砸毀鄰居的昂貴跑車。」換言之,交易者會做出瘋狂的行為。如果翻閱教科書對於精神病所做的定義,你可能就會找到一些線索:反社會行為、缺乏判斷力、無法從經驗中學習、無法客觀評估自己的行為、難以解釋的衝動…這些文字聽起來簡直就像是在描述典型的交易者,尤其是當他跟市場搏鬥而搞不清楚狀況的時候。







所以,真正吸引交易者的,是自由。而這種自由是許多人的解脫,因為有太多自由來自於殘酷的價格。簡單說,市場並不能保護交易者。個人交易者不同於基金經理人(大多數情況是如此),他們通常並沒有受到監督,可以完全按照自己的決定自由行動。對於很多交易者來說,這意味著他們的生活距離毀滅只有「滑鼠點一下」之遙。市場會哄騙他們,鼓勵或甚至強化他們的壞習慣。你有沒有調整過停損,只為了讓獲利目標有實現的可能?沒錯,市場告訴你,你通常可以這麼做,至少有一陣子不會發生問題。這可能連續999次都沒問題,但只要發生一次差錯,就足以勾消先前所有交易的獲利,甚至讓整個帳戶不復存在。你可能會趁著黃金價格拉回而買進,取消停損,然後價格跌到每盎司$80。你可能會想,「哇!真想不到會跌這麼多!。」沒錯,正是如此,正因為想不到,這就猶如你看不到迎面而來的列車。這是非常典型的壞習慣——追價、交易規模過大,對於可能發生的損失毫無概念——它們所創造的價格走勢,使得很多人無法穩定賺錢。還記得前文談到的精神病特質「無法從經驗中學習」嗎?為什麼?交易者為何如此擅長自我破壞?畢竟沒有人會為了想要賠錢而做交易。歸根究底,是因為每一個交易者,其實都是全世界最棒的業務員。雖然表現或許有點內向,但交易者其實真的很像業務員。







二手車業務員或許給人一種有點不老實、態度強勢的感覺。他們顯然不可能給客戶指點明路。同樣地,交易者一旦建立部位,可能就會盡一切手段欺騙自己,相信自己所做的都是正確的,或至少「不是錯誤的」。沒有人喜歡錯誤。以一般的工作來說,如果發生錯誤,人們經常會把錯誤歸咎於他人。「都是那些負責快遞的人,是他們搞砸的!」至於交易,除了你自己之外,找不到其他可歸咎的人。人們通常很難接受自己錯誤的事實。







面對某筆虧損交易時,某甲交易者看著價格走勢圖,然後告訴當時附近的每個人:「看到那個價格突兀下跌嗎?那就是對沖基金所設定的停損。」然後,他意有所指地說:「等到他們認賠結束之後,市場就會顯著走高,看著吧!」結果,他沒有結束部位,虧損繼續累積。面對某筆獲利交易時,某乙交易者猶豫不決,不敢扣下扳機,於是他告訴自己的貓:「市場的反應太好了。CNBC報導了無數利多消息,我敢打賭行情會走高。」結果,他沒有結束部位,部位轉盈為虧。這些交易者所犯的錯誤雖然很尋常,但大多數交易者遭逢的致命打擊卻是來自:他們不瞭解市場會自然地將其程式設定為輸家心態反應模式。他們並不知道驅動市場行情的關鍵因素。於是,交易者就會「吃起來像麻雀,拉起來像大象。」當然,沒有任何交易帳戶受得了這種情況。更糟的是,這種情緒折磨永遠不會終止,直到交易者願意面對問題為止,直到交易者能夠把「頭拉出來」,發現交易和地球表面上的其他活動並不相同為止。從事金融交易,必須經常承認自己犯錯,而不是不斷想賺很多錢。不幸的是,專業玩家太瞭解這些了,因此他們會針對那些搞不清楚狀況的交易者設定參數。某個交易者的災難,正是另一位交易者的麵包奶油。







所以,讓我告訴各位,交易之所以容易發生虧損的四個原因。第一,任何受到交易活動吸引的人,都具備精神病患的特質。第二,交易所蘊含的自由具有破壞力——我們大家畢竟都曾經長期被訓練而養成一種心態,一切最好都遵循法則,做你該做的。第三,市場鼓勵交易者養成壞習慣。第四,交易者會被引誘而總認為自己正確,並因此而出賣機會。







你所進行的每筆交易,都有和你站在另一邊的交易對手。如果你老是輸,你就應該想辦法讓自己成為那位交易對手。你不要成為追價的人,而要成為觀察別人在追價的人。你不要成為更改停損的人,而要成為知道別人更改停損的人。不要交易不符合自己帳戶規模的大部位,部位規模必須適中,或稍小一些(每天2點的利潤就夠了,雖然我們都想要10點)。不要瘋狂地認為自己必須介入每筆交易,要耐心等待那些符合自己交易計畫的架構,即使不進行交易也是可以的。







要成為那些長期而言能夠賺錢的人,別成為那些總覺得自己必須正確的人。







◎瞭解散戶所面臨的痛苦,可以讓我們增加多少勝算?







這個問題很單純,可以分為兩個層面討論。第一,交易者雖然知道自己所進行的交易不可能全部都成功,不過一旦下單建立部位之後,通常就會產生強烈的信心,認為這筆交易應該會成功。關於這部分人性行為,兩位加拿大心理學家曾經做過一項研究。在跑馬場裡,一旦下注之後,賭徒的信心將會顯著提升,認為自己下注的馬匹一定會贏。這種信心提升,顯然跟馬匹無關,完全是賭徒的心理作用。我們不想花費工夫從心理層面討論這種人性行為的緣由,但這顯然跟我們期待自己的選擇能與結果一致有關。一旦做成決定,我們就要回應內在與外在的壓力,藉以合理化我們稍早所做的抉擇。我們如果做了好決策,這個程序就會運作得很好,會繼續強化我們所做的決策。可是,如果做了壞決策,不論是有關交易、工作、生意,或是任何重要事務的決策,這個程序都將朝相反方向發展,使得情況看起來更糟。我們再也不能放下而繼續前進,因為我們似乎要更努力,讓自己的行為能夠符合先前的決策。有些人可能會花整輩子的時間,去把先前的錯誤決策合理化,想辦法讓一切看起來沒問題,不傷害任何人的感情,設法讓決策看起來正確。







透過某種言語或行為,向別人證明你的抉擇是正確的,這可能會讓你再也無法忠實對待自己。如果無法忠實對待自己,就會產生挫折,有時候甚至突然莫名其妙就發作了。當母親要你多吃點青菜時,你是否就會發火?沒錯吧!就是這麼回事,不論相信與否,這肯定會影響你的交易績效。







順便提及一點,關於這點,你的個人生活可能才是更好的測試場所,而不是交易帳戶。因此你不妨多加留意,那些讓你惱火的東西。







早在2005年,我跟我的小姨子羅莎就一起在我的網站工作。我們的感情很好,就像親兄妹一樣。自從她7歲起,我就認識她了。我們雖然一起工作,但也經常起爭論,最後通常都是我很平靜地試著向她說明我為什麼是對的,她為什麼是錯的。關於這點,我沒想太多(因為我本來就是對的!),但我們之間的工作伙伴關係卻開始變質,甚至讓她想要「另外尋找其他工作機會」。







我搞不清楚究竟發生了什麼事。我只知道,我雖然很愛我的小姨子,但就是無法跟她共事。我與一些朋友討論過這個問題。他們認為「我總是看起來像個無所不知的人」,這就是問題所在。他們建議我如果想進一步瞭解這方面問題,不妨拜訪一個叫做「地標論壇」(Landmark Forum)的工作坊。我上網搜尋,最初的反應是我覺得應該略過它——因為它看起來簡直就像是某種宗教儀式。可是,我發現這個工作坊卻是週末十大冒險的首選,這倒勾起了我的興趣。一樁冒險?而且我也看到了一些參加的朋友因此得到的好處,譬如說麥可·帕米耶利(Michael Palmieri)和湯姆·督西(Tom Tuohy)等人。他們都變得更擅長於挑選自己的工作領域,變得更快樂、更有熱忱。他們指出,我跟羅莎之間的挫折關係,在根本上反應了我的某些問題。如果我想知道究竟是怎麼回事,最好像男子漢一樣,參加課程。好吧,沒什麼好掙扎的,但我必須說,一開始我心中確實充滿疑惑。







我參加了課程,而且我也很高興自己參加了。一年後,我的妻子也加入,我們的生活因此變得更好。我們彼此之間更容易溝通,態度更開放,彼此更誠實對待,不再擔心「傷了對方的感情」。如果她對我有意見,就會直說,而不會悶上好幾天。換言之,我們的關係變得更真誠,一起生活也變得更快樂、更容易。至於對於交易的影響,這讓我發展出一套「現金流量交易計畫」,本書稍後就會跟大家分享。這是一種純粹自由心證的交易概念,專注於交易的心理層面。







就像建構一套紮實的交易計畫一樣,我篩選了地標論壇的有用之物,並丟棄了其他沒用的東西。我也讓羅莎參加課程,這也改變了她的生活。現在,我們之間維持相當開放、誠實的關係,我們可以熱烈討論任何事而不再堅持什麼是對的。我們只是單純地暢所欲言,不必擔心傷及對方的感情。這實在太棒了。而且這也是交易旅程所提供的功能所在——在每個地方搜集一點有用的東西,然後根據自己的個性與風格,將這些東西轉換為交易計畫。我看過太多交易者,當他們試圖在市場上尋找出路時,經常跟自己的私人問題糾纏不清。參加地標論壇,就是解決這種個人問題的方法之一。







我認為,優秀交易者與過著好生活,兩者是相互呼應的。金融市場是個終極心理醫生。如果想要成為快樂的交易者,你就必須拋棄壞交易。如果像個「想證明自己正確」的戀棧者堅持壞交易,那就像用一支鉛筆戳自己的喉嚨一樣。







第二,很多交易者覺得他們可以相信自己在交易進行過程中的判斷力。從理論上來說,這種說法或許蠻有道理的。畢竟在建立部位之前,交易者的判斷能力處於最客觀狀態。可是,一旦建立部位之後,客觀程度就會下降,而且會跟部位規模成反比的關係;換言之,相較於帳戶規模,部位規模愈大、交易股數愈多,交易者客觀判斷能力就會愈差。不妨這麼想:某個資本為$10,000的交易帳戶,透過當日沖銷保證金規定買進10口S&P 500小型契約;另一個資本為$100,000的交易帳戶,卻只買進1口相同契約。在這樣的情況下,價格每跳動1檔,你認為誰會覺得比較緊張?第一位交易者可能會有「這筆交易必須正確」的強烈壓力,而且還必須面對價格每變動一檔就會顯著牽動帳戶淨值的事實。交易者持有部位時,如果還想仰賴其判斷的客觀性,那就像划著瑞士乳酪做成的槳,在急流裡試圖逆向而行一樣——那是不可能的。另外,不論各位相信與否,研究資料顯示,你盯著電腦螢幕價格走勢圖的專注程度,跟市場走勢之間是毫無關聯的。







這些因素會串成惡性循環,最終結果就像那位不勝任的二手車業務員一樣,只是不斷推銷錯誤信念給受害者而已。如此一來,交易者的出場決策已經不是按照計畫行事,而只是不斷想要證明自己為什麼是正確的(各位如果結過婚,就知道這純粹只是浪費時間),最後則會基於兩種理由結束部位。第一,當繼續持有部位的痛苦持續累積而再也不能忍受。一旦到達這種忍無可忍的「崩潰臨界點」(uncle point),就會產生強烈的賣出衝動,為了抒解痛苦而不計代價地透過市價單結束部位。第二,經紀人可能會打電話過來,很有禮貌地建議他們結束部位。這種程序叫做「追繳保證金」。這種交易也是採用市價單。這兩種情況都不涉及任何計畫、沒有想法、沒有客觀性可言。這些都是被迫進行的交易。交易者之所以結束部位,不是因為他們想要,而是因為他們不得不——這種認輸行為完全是情緒化的,而這也是驅動市場行情的主要力量之一。不論是因為賣壓而持續10個月的跌勢,或是空頭回補所引發的10分鐘快速反彈,這些全都是驅動行情的主要力量。所以,市場之所以出現走勢,並不是因為它們想要出現走勢,而是因為它們不得不。







交易者為了讓自己的行為「符合當初的決策」,再加上交易規模太大,這兩方面壓力結合起來,所造成的破壞力超過一切。可是,在這些交易的對立面,同樣存在著另一邊的交易對手。如果有20位交易者被三振出局,也勢必存在因此而受惠的交易者。鈔票畢竟不會憑空消失,它們只是流到其他帳戶——也就是那些運用前述人性弱點而賺錢的帳戶。某個人的痛苦停損,就是另一位交易者的收穫。







千萬別讓市場引誘你,讓你覺得自己必須正確。







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